تبيين سرعت تعديل ساختار سرمايه به کمک مدل ديناميک ساختار سرمايه بهينه با تاکيد بر عامل رقابت بازار محصول

بيش از 50 سال مطالعه پيرامون ساختار سرمايه، نظريه هاي مختلف و گهگاه ضد و نقيضي به دانش مالي شرکتي معرفي شده است. در بين اين نظريات، نظريه توازي (بده- بستان) با سابقه اي طولاني، حجم گسترده اي از مطالعات ساختار سرمايه را به خود اختصاص داده است و هنوز هم مورد توجه پژوهشگران اين حوزه قرار دارد. از جديدترين رويکردهايي که به عنوان زير شاخه اي از اين نظريه مطرح شده است، نظريه توازي ديناميک (پويا) مي باشد. اين پژوهش بر اساس نظريه توازي ديناميک، به دنبال شناخت و تخمين سرعت تعديل ساختار سرمايه در بين شرکت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بدين منظور از يک مدل تعديل جزئي ديناميک با داده هاي پنل (تلفيقي) بهره گرفته شده است تا به کمک روش هاي اقتصادسنجي پيشرفته اي مانند روش گشتاورهاي تعميم يافته به تخميني معقول از اين سرعت دست يابيم. نمونه مورد بررسي شامل 225 شرکت در دوره زماني 20 ساله (1371 تا 1390) است. نتايج اين بررسي نشان داد که شرکت هاي ايراني با سرعت زيادي به سمت نسبت بدهي هدف حرکت مي کنند. (در حدود 48% بر اساس روش متغيرهاي ابزاري و 26% بر اساس روش گشتاورهاي تعميم يافته). اين سرعت هاي تعديل بالا، تاييدي بر توضيح دهندگي نظريه توازي در بين شرکت هاي ايراني است.
هدف ديگر اين پژوهش بررسي تاثير متغير عامل رقابت بازار محصول (که به کمک Q توبين محاسبه شده است) بر روي ساختار سرمايه شرکت هاي ايراني است. نتايج به دست آمده از مدل تخميني به کمک روش گشتاورهاي تعميم يافته بيانگر رابطه اي مثبت بين اين دو متغير است که هماهنگ با مدل هاي بدهي محدود است.